金融演讲：新兴市场，重中之重“创新”(3)

　　PPT上面，黄色是美国的情况，黑色是欧洲的情况，中国是粉色的，我们可以看到尽管金融周期有上下的波动，但是美国基本上一直是能保持70%的领先的状态，欧洲越来越小，中国越来越大，在2011年中国第一次基本上和欧洲持平。我觉得这是一个非常重要的信息，6年前我做了一个研究，所以比我的预期要早了2年的时间，所以我的预测不准，晚了一些。
　　左边这张PPT，交易数量，美国是最大的，欧洲交易数量开始下降了，中国是稳，但是它的交易规模变大了，左边是美国的数量非常大，欧洲比较小，但是看右边小得很多，因为每笔交易的数量小很多。中国，就投资的金额来讲，是在欧洲美国之间人，为什么？规模没有变交易数量变大了。全球范围内，我们来看硅谷，左边是筹资的金额，排在第一名是硅谷，接下来是其他的几个地方，再后面是中国的北京和上海，北京和上海VC投资这一块发展非常好，对于西方国家来讲数字非常好，这是道琼斯指数。左边PPT，北京和上海和第一名相差还很远，这说明什么呢？我们来看一下。
　　按行业来分的投资，上面可以看到，蓝色是IT，红色是医疗，绿色是能源和公用事业，在西方国家70%、80%都是投在蓝色和红色，剩下是服务等等东西。中国和印度，可以看到黄色这一块很大，灰色也很大，说明没有太多的技术。
　　中间有一个方块看一下，即便是IT，在中国IT 投资进去50%是服务而不是技术，VC在技术方面在中国的投资，包括在印度这一方面的投资是非常小的，再进一步的明确来看投资的阶段，如果黄色欧洲、绿色是美国，中国红色，印度绿色，把所有这些加起来，就金额来看，初创企业拿钱非常少，30%、40%钱都投在产品开发阶段，中国几乎为零，但是我们来看利润和收入这两块，一个是盈利前的收入，还没有挣钱，但是已经有收入了。在这一方面没有看到太多的差距，盈利阶段中国和其他地方差别非常大，一半的机构VC投资者的钱都投给盈利的企业，这在其他世界各地从来没有听说过，这是闻所未闻的东西。
　　第一轮投资，我们来看以色列，技术非常强，以色列和中国比较一下，56%，80%第一轮的投资在以色列都投在还没有收入的这些企业，而中国只有10%左右，因此比较结构还是令人非常震惊的。美国是比较稳，但是有周期波动，中国盈利前的估值1千万到2011年6千1百万，也就是说，很多的钱都投资于成熟阶段的企业。
　　最后一个是IPO，好消息是，中国的IPO数量比西方所有国家过去两年加起来的数量还要多，我后面会具体来讲。
　　并购，在西方国家，VC投的90%都是通过并购退出，而中国的退出机制都是IPO所以并购将变得越来越重要，也会越来越常见，IPO以及并购的情况，在美国，第一轮的VC投资到最终的并购或者系IPO，需要6-7年的时间，以色列、欧洲也是类似，中国非常不一样，因为他们是投成熟的企业。