央行日前发布了《2008年中国金融市场发展报告》(下称《报告》)。《报告》认为,积极推动金融市场协调发展是必须关注的问题之一,要协调好金融市场体系各子市场间的关系,既要防止单个子市场在一段时间发展过快、过猛而导致的暴涨暴跌,又要防止某些子市场发展停滞不前,成为制约整个金融市场体系发展的短板。
回顾过去,中国金融市场的各个领域(股票市场、债券市场和期货市场等)就各有一部跌宕起伏的历史,都曾数次经历过暴涨行情后的暴跌。中国政府一直有心稳定金融市场,但始终无法摆脱金融市场暴涨暴跌的宿命。金融危机引发全球金融市场的剧烈动荡,也对我国金融市场造成了很大影响,为此中央高层多次强调维稳,金融市场更是重中之重。在当前国内“保增长”的政策背景下,央行报告再次强调稳定金融市场对于重塑市场信心至关重要。但在我们看来,防止金融市场单个子市场暴涨暴跌,这只是政策部门的愿望,在目前情况下,这个愿望显然是有点过于理想化了。国内金融市场为什么会暴涨暴跌?我们认为,一是因为这个市场太浅,没有纵深。金融改革滞后导致创新不足、市场容量不够、投资者选择不多,在金融市场经常出现过多的货币追逐过少的投资市场,其结果就是起伏很大。二是因为有政府干预。政府掌握大量的资源,在宏观调控这类强烈的干预措施之下,往往影响甚至决定了资源的投向,导致市场波动很大。政策波动和市场波动,反映在金融市场上就是暴涨暴跌。而面对市场波动,政府又习惯于以反向干预来调节,于是激起一波又一波的大浪。
以股票市场为例,尽管已有18个年头,但中国股市的暴涨暴跌依然是其最明显的特征,“政策市”阴影也一直相伴随行。据统计,以 1990年12月19日为基期,中国股市从100点起步,到目前为止至少经过了8次大的暴涨暴跌历程。最初的如1992年5月26日上证指数狂飙至1429点,在一年半的时间中暴涨1329%,但随后又迅猛暴跌5个月,1992年11月16日,上证指数回落至400点下方,几乎打回原形。还有著名的1999年“5·19”行情井喷,在短短的一个半月时间,股指上涨将近70%,1999年6月30日上证指数上攻至1756点。随后股市大幅回调,到2000年1月4日上证指数直抵1361点。最近的是2007年10月上证综指上攻6000点之后,迅速进入下调通道,到去年10月28日跌至1664点,一年左右的时间下跌幅度超过70%。随后股市又趋于上升,到今年4月23日最高点一度高达2590点,短短半年时间涨幅又超过55%。
不仅仅是股票市场,债券市场和期货市场也不例外。例如,1995年中国国债期货市场就曾出现过严重的市场崩盘,仅仅几分钟之内,市场就丧失了100亿美元的市值,当时中国政府下令交易所停止衍生金融产品的交易。还有,2008年9月26日-10月13日,上海期货交易所沪铜0812合约,从9月26日收盘价53360,到10月13日收盘价41690,期间6个交易日一共下跌了11670点,跌幅为21.87%。
金融市场暴涨暴跌的关键是市场开放
2009-05-17 08:00 浏览:
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